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    新增移動用戶太貧困,印度互聯網泡沫要破滅

    類別:社會新聞發布人:聯迪發布時間:2016-11-16

    11月15日消息,據國外媒體報道,硅谷的“科技行業泡沫”一直是商業專家、企業家和分析師討論的一個熱門話題,近十年來他們仔細分析并多次預測“泡沫”即將出現。有關科技行業的冬天即將到來和私人資本市場放緩的議論,很難說是否或什么時候會消失——至少在硅谷是這樣。

    新增移動用戶太貧困,印度互聯網泡沫要破滅

    但毫無疑問,科技泡沫正在出現,不過是在一個你意想不到的地方。

    高估值創業公司更專注于增長而不是營收,這是一個遠遠超出美國國界的問題——在印度這是一個更嚴重的問題。當然,印度科技泡沫的破裂不會像美國一樣,通過全球生態系統蔓延至其它國家。然而,它將在短期內對印度和其它新興市?。ǔ酥泄饌肪奘蓿┑拇蔥虜椒ズ屯蹲收叻縵掌迷斐捎跋?。其它新興市場,如巴西、印度尼西亞和尼日利亞等,具有與印度類似的市場特征。

    與阿里巴巴、騰訊和中國其他公司的成功模式相比,印度市場對消費者有效的成功或失敗經驗,對世界其他地方顯然更具有借鑒意義。即使你不在乎其它新興市場,專家也認為印度將很快成為世界上最重要的經濟體之一。

    印度未來的成功,很大部分取決于該國政府是否能夠通過培訓其勞動力進一步挖掘人口潛力,以及為企業提供充足的基礎設施。讓這一挑戰更加復雜的是印度移動用戶增長出現的區域。根據經濟學家的說法,未來15年,印度在線人口的增長將超過其他任何國家,但其中大部分來自農村,而不是城市地區。

    這些新出現的移動用戶通常更加貧窮,缺乏支持蓬勃發展的科技行業所需的購買力。雖然印度的互聯網和智能手機滲透速度極快,但無法像中國同行一樣將其直接轉化為具有旺盛購買力的用戶,以及像中國新興公司一樣及時為農村地區送去商品。

    更重要的是,與其它新興市場一樣,印度的移動數據計劃并不能為絕大多數人提供強大的互聯網服務。這不是一個能簡單解決的問題,但與改善生活和物流設施相比它確實更容易。此外,印度的監管環境還有很多不足之處,如Facebook的免費互聯網服務Free Basics被指控為“數字殖民主義”而遭到封殺。

    摩根士丹利今年早些時候發布了一份報告,預計2020年印度電商銷售額將達到1190億美元,比其預計的2015年印度電商的銷售額增長了7倍。根據波士頓咨詢公司和印度零售商協會的數據,在印度電商銷售額中,旅游服務預計占60%或以上,電子產品占30%。電商市場規模增長4至7倍似乎并不太瘋狂——但如果你將其與印度電商企業估值進行對比,你會改變這一看法。

    以印度最大電商Flipkart為例,該公司最近估值為150億美元。這與摩根士丹利對2015年印度電商市場整體規模的估計相差不遠,而且摩根士丹利的估計包括了該公司兩個競爭對手Snapdeal和亞馬遜印度的銷售額。Flipkart的市場份額約為45%,這意味著根據摩根士丹利的估計,該公司2015年的商品交易總量(GMV)大約為70億美元。因此,該公司的估值基本上是其GMV的兩倍多。但GMV不是Flipkart的銷售額或營收;它是其在線商品的銷售總額。

    Flipkart可能像亞馬遜那樣獲得名義收入分成或提成,但他們也必須承擔巨大的用戶獲取成本,這意味著在可預見未來他們在每筆交易中是虧損的。誠然,這與亞馬遜過去的戰略不同,但亞馬遜的估值從來沒有出現與整個市場規模相當的情況。另外,印度電商市場大約40%的份額是非旅游服務,你可能想知道這些數字是如何得出的。毫不奇怪,最近三家基金投資者將Flipkart的估值下調了近四分之一。

    大量投資涌入到印度的另一個原因,是害怕失去中國式的巨大成功。一方面,像南非傳媒巨頭Naspers和軟銀這樣的投資者,他們對中國和印度市場的投資均取得巨大成功(Naspers對騰訊和Flipkart的投資,軟銀對阿里巴巴和Snapdeal的投資)。另一方面,像亞馬遜這樣的投資者,他們對中國的增長失望,不想重復過去的錯誤。除此之外,還有當地和國際風投公司如紅杉資本和Accel,以及更多如老虎全球基金(Tiger Global)的機會主義投資者,他們感覺到巨大機會,不想被遺漏。

    那么這對印度其它獨角獸意味著什么?2016年上半年,印度初創企業獲得的投資下降到21億美元,與2015年同期相比下降40%。有趣的是,這種下滑似乎不是由于對初創公司重新估值造成的,而是全球范圍內投資者對科技初創公司偏好進行重新評估的一部分。Flipkart、Ola等印度市場領導者的估值很可能將大幅下滑,但由于FOMO(“害怕錯過”)的原因,它們將繼續獲得外來的投資。

    對于在其市場領域不是排名第一或第二的印度其它初創公司來說,這并不是好事。此外,對于一些公司來說,進軍印度這個需要擴大中產階級階層的新興市場可能為時過早。雖然電商零售商和在線市場平臺可以充分利用技術,在價值鏈的上下游實現較低的資本成本,但對于必須面對印度薄弱基礎設施的食品或雜貨電商來說,情況并非這樣。

    當每小時轉化率是電商成功和盈利的關鍵指標時,物流變得至關重要。除此之外,由于無數的打折和補貼,用戶獲得和保留成本一直居高不下,并且由于單位經濟效益 (unit economics)差,很難相信以這些公司的燒錢率它們可以持續更長時間。印度外賣公司TinyOwl最近裁減了100名員工,停止了小城市的運營并提高了價格——這可能只是個開始。當被問及這些變化時,TinyOwl首席執行官哈什瓦得汗·曼達德(Harshvardhan Mandad)表示:“市場是動態變化。人們現在希望投資可持續企業?!蔽侍饈?,投資者什么時候不想投資可持續企業?

    不過,印度初創企業也有一個亮點是,它們正將從本國市場中積累的經驗應用到其它更成熟市場,同時等待印度市場變得更具有可行性的時候。例如,因為印度市場本身規模太小,印度餐廳點評網站Zomato正向海外擴張。印度大多數餐館價格非常便宜,客戶的平均支出太低,不足以支持Zomato的服務,而亞洲其它地區甚至歐洲的市場更成熟。移動廣告平臺InMobi總部位于印度班加羅爾,是另一家在美國等海外市場開拓業務的印度初創公司。他們的動機很簡單:印度以外的移動廣告市場規模更大。

    那么,印度的科技行業泡沫有多糟糕?它是否接近硅谷1999-2001年的網絡泡沫?答案是否定的,因為印度的科技初創企業只是在私人市場被高估,而不是在公開市場。但與硅谷的“泡沫”相比,其泡沫化程度無疑更嚴重。

    總而言之,印度將是未來最大的互聯網市場之一,但要變為現實可能不會這么快。

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